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徐彪:中期市场依旧是慢牛 继续重推大金融

时间:2017-12-30 16:21:59 来源:商丘在线 阅读数:7703

  证券时报网()01月09日讯天风证券徐彪认为,资管新规征求意见稿落地,01月09日,一行三会连同外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,把去杠杆的进度再推了一把,在《资管新规》公布半个多月、同时A股市场也震荡下行半个多月之后,多家基金分析认为,私募结构化产品与杠杆资金的现实收缩压力与潜在收缩压力,正对年末的A股带来新的卖压,新规按募集方式分为公募、私募;按资金投向分为固定收益类、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品四大类,有私募投资人士进一步指出,该方面的利空风险,对于今年以来机构过度抱团的白马股,以及日成交量持续低迷的小盘股,可能最为突出。

  过去通过资金池进行以新偿旧、滚动发行等,风险难以控制,且有类庞氏之嫌,也是此前资管产品能够实现刚性兑付的前提,“虽然只是部分赎回,也预留了一个月的到账期限,但减仓已经势在必行”,第三,控制杠杆水平。

  而一般投资者则享受预期固定收益之上的权益类资产投资收益的同时,也将承担更大的投资风险,对分级产品规定,固定收益类产品的分级比例(优先级份额/劣后级份额)不得超过3:1,权益类产品不得超过1:1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2:1,而本次《资管新规》明确,新规实施后将按照穿透原则核算负债杠杆,并将单只开放式公募产品、封闭式公募产品和私募产品的杠杆比率分别限制在140%和200%以内。

  整个过程中,中小机构受影响比较大,大机构风控水平则相对好一些,前述私募投资人士就表示,目前私募机构现有的结构化产品,许多都面临着主动降杠杆满足未来监管的需求,此前资管产品通过嵌套和通道很大程度上规避了监管要求,通过产品的复杂性隐蔽地加杠杆。

  两类个股风险或将增大对于《资管新规》对A股的影响,上海重阳投资相关投研人士指出,新规对于结构化产品的投资杠杆将会产生明显的压缩影响,总体来说要强调两点:①今年年底乃至明年年初,金融监管节奏仍然是重要的变量,包括监管政策和金融领域的换人,还将持续对资本市场情绪波动产生影响,《资管新规》在短期内导致A股市场波动可能难以避免。

  监管政策的出台可理解为靴子落地,叠加《资管新规》来看,作为首当其冲的结构化产品,在当前的年末和明年年初时点,将直接面临产品赎回,以及降低投资杠杆满足委外资金监管要求的压力,徐彪认为,A股短期调整,但影响市场的核心矛盾并未发生变化,今年以来乃至明年,盈利(ROE)依旧是决定市场趋势的核心矛盾,而利率(金融监管或是通胀预期引发的利率上行)是次要矛盾。

  进一步结合市场估值来看,目前大盘蓝筹板块的整体估值水平,相对于中小市值个股的优势依旧突出,因此,中期市场依旧是ROE慢牛,短期胶着阶段继续重推大金融,中证

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